SÉNÉGAL — FMI : UN SIGNAL HISTORIQUE.

La célérité avec laquelle ce signal a été envoyé mérite d'être soulignée. C'est un message politique délibéré adressé simultanément aux marchés financiers, aux investisseurs internationaux et aux partenaires multilatéraux : le nouveau gouvernement a choisi, dès son premier jour, de placer la discipline économique au cœur de son action. Il n'a pas attendu de s'installer pour agir. Il a agi pour s'installer.

Cette rapidité dit quelque chose d'essentiel sur la méthode du nouveau Premier ministre. Là où d'autres auraient pris le temps d'organiser leur cabinet, de consolider leur autorité interne avant d'affronter les dossiers difficiles, Ahmadou Al Aminou Lo a choisi de commencer par le plus structurant. La signature de l'accord FMI, c'est la gouvernance par les actes pas par les annonces. Et c'est précisément le type de signal que les marchés attendaient depuis deux ans.
 
Le 1^er Septembre 2026 représente une rupture avec l’isolement financier
 
Depuis la suspension du programme FMI en 2024, le Sénégal vivait dans ce que les praticiens de la finance internationale appellent l'isolement financier une situation où l'absence d'ancrage multilatéral crédible renchérit mécaniquement chaque emprunt, chaque financement, chaque partenariat. Cet isolement avait un coût précis et documenté : les emprunts sur le marché régional UEMOA à des taux avoisinant 9 %, contre 1 à 2 % pour les financements concessionnels. Sur les 5 milliards de dollars levés en 2025 sur ce marché, le surcoût se chiffrait en centaines de milliards de FCFA payés par le contribuable sénégalais.

L'accord du 1er septembre 2026 met fin, en principe, à cet isolement. Il dit aux marchés ce qu'ils attendaient d'entendre depuis deux ans : le Sénégal a accepté une discipline budgétaire externe, documentée et vérifiable. Le FMI n'est pas seulement un bailleur de fonds. Il est, pour les marchés financiers internationaux, un certificateur de trajectoire. Son accord dit aux investisseurs, aux agences de notation et aux autres créanciers multilatéraux : la politique économique sénégalaise est désormais soumise à un cadre de surveillance indépendant. Cette information seule vaut davantage que le montant des décaissements.
 
Les quatre effets concrets de cet accord

Au-delà du signal politique et symbolique, l'accord du 1er septembre 2026 a des effets économiques précis et mesurables qui se déploieront dans les semaines et les mois qui suivent son approbation par le Conseil d'administration du FMI.

Le premier concerne le coût du financement. Avec une dette publique qui devrait dépasser 26 000 milliards FCFA fin 2026 et un service de la dette absorbant déjà près de 27 % des recettes publiques, toute amélioration de la perception du risque pays peut générer des économies substantielles. À titre d’exemple, un gain d’un seul point de pourcentage sur 1 milliard de dollars d’emprunt représente environ 10 millions de dollars d’intérêts économisés chaque année, soit près de 6 milliards FCFA. Ces ressources peuvent alors être réorientées vers les investissements publics et les services essentiels.

Le second effet attendu est le déverrouillage des financements multilatéraux. Les institutions comme la Banque mondiale, la Banque Africaine de Développement ou, l’Agence Française de Développement considèrent généralement un programme FMI comme une garantie de crédibilité macroéconomique. Le FMI lui-même indique que cet accord est destiné à catalyser des financements complémentaires provenant des partenaires techniques et financiers, multipliant ainsi son effet de levier bien au-delà de son montant initial.

Troisième conséquence : la stabilisation progressive du risque souverain. La dégradation de la note sénégalaise à Caa2 était liée notamment à l’absence de programme avec le FMI et aux interrogations sur la trajectoire budgétaire du pays. L’accord constitue le premier signal crédible susceptible d’interrompre la dégradation et de préparer une révision positive après plusieurs évaluations favorables.

Enfin, cet accord peut contribuer au retour progressif de la confiance des investisseurs. Cette confiance est essentielle à un moment où les investissements directs étrangers sont tombés à environ 37 millions de dollars en 2025, un niveau particulièrement faible pour une économie aux ambitions de transformation industrielle. Un programme FMI ne garantit pas un retour instantané des capitaux, mais il réduit fortement l’incertitude, qui constitue aujourd’hui l’un des principaux freins à l’investissement.

En définitive, la valeur économique de cet accord dépasse largement les montants mobilisés. Son principal apport réside dans sa capacité à réduire la prime de risque, à améliorer l’accès au financement, à restaurer progressivement la confiance des investisseurs et à recréer les conditions d’une croissance financée à un coût plus soutenable.
 

 
Le nœud gordien de l’accord avec le FMI : la question institutionnelle
 
L'accord avec FMI soulève une question institutionnelle de fond : comment un accord qui requiert une discipline budgétaire précise s'articule-t-il avec la situation de cohabitation institutionnelle entre un exécutif et un législatif dont les relations ont été explicitement mentionnées par Moody's comme facteur de risque ?

La réponse honnête est que cet accord crée simultanément une opportunité et une contrainte. Une opportunité parce que la discipline budgétaire externe que le FMI impose peut aider à transcender les querelles politiques internes : quand les engagements sont pris avec une institution internationale crédible, leur remise en cause devient plus coûteuse politiquement. Une contrainte majeure parce que les lois de finances, les autorisations d'emprunt et les textes de réforme fiscale devront continuer de passer par une Assemblée nationale dont le président qui est à la base des difficultés actuelles n’a de priorité que ses propres intérêts politiques.

C'est précisément pourquoi la cohérence institutionnelle interne entre les deux têtes de l'exécutif, entre l'exécutif et le législatif reste une condition du succès de ce programme. Un accord FMI que le parlement ne laisserait pas exécuter est un accord FMI qui s'effondre à la première revue. Et un programme suspendu à mi-parcours serait plus dommageable qu'une absence de programme.
 
Ce que les marchés observeront dans les prochains mois
 
Pour les investisseurs, les agences de notation et les partenaires multilatéraux qui suivent le Sénégal avec attention, l'accord du 1er septembre 2026 ouvre une période d'observation dont l'enjeu est simple : les autorités vont-elles transformer ce signal en résultats ?

 
Le défi du secteur parapublic comme condition du succès
 
Le 1er septembre 2026, le Sénégal a posé le premier acte concret d'un redressement nécessaire. La rapidité de l'action du nouveau Premier ministre, la qualité du signal envoyé aux marchés, la cohérence entre la DPG et l'accord FMI : ces éléments méritent une reconnaissance franche. Le bon cap est pris. Il reste à  le tenir.

Tenir ce cap exige une condition que les discours n'épuisent pas : la compétence. Le programme FMI impose des objectifs budgétaires précis, des réformes structurelles documentées, des résultats mesurables à chaque revue semestrielle. Ces exigences ne peuvent être honorées que si les institutions chargées de les exécuter sont dirigées par des hommes et des femmes dont la compétence technique est à la hauteur de l'ambition annoncée.

C'est particulièrement vrai pour le secteur parapublic ces 180 entités dont le rapport Forvis Mazars a révélé qu'elles portaient une dette consolidée dépassant 128,6 % du PIB. PETROSEN, SENELEC, SONACOS, AIBD, la nouvelle DGFD, les sociétés nationales stratégiques : ce sont ces entités qui exécuteront ou n'exécuteront pas les réformes promises au FMI. Ce sont leurs conseils d'administration et leurs directions générales qui garantiront ou compromettront la crédibilité du programme.
Ce que le Programme du FMI exige du secteur parapublic
 
Des administrateurs compétents capables de lire un état financier, d'interroger un écart, de challenger un directeur général sur ses résultats. La gouvernance parapublique n'est pas un espace de récompense politique. C'est le premier niveau de contrôle de la dépense publique.

Des dirigeants sélectionnés sur la compétence comme l'a montré le signal de l'ARTP avec son appel à candidatures ouvert. Cette méthode doit devenir la règle, pas l'exception, pour toutes les entités stratégiques du secteur parapublic.

Des contrats de performance appliqués et évalués la loi 2022-08 et ses décrets les imposent. Leur mise en œuvre effective, avec des conséquences managériales réelles en cas de non-atteinte des objectifs, est la condition sine qua non d'un secteur parapublic performant.

L'accord du 1er septembre 2026 ouvre une fenêtre. La compétence des femmes et des hommes qui piloteront les institutions clés du Sénégal déterminera si cette fenêtre conduit à une transformation durable ou à une occasion manquée. La bonne gouvernance n'est pas un supplément d'âme c'est l'infrastructure de tout le reste.
 
Par Lansana Gagny SAKHO  Adm.A, C.M.C
Président du Cercle des Administrateurs Publics  |  PCA APIX-SA
Secrétaire Général du CAVIE
Expert en gouvernance publique & Intelligence économique
 
Sources :